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Opinion: Achat Spec. – Objectif : 0,50 €
Renouer avec le succès
Holosfind (ex Référencement.com) a connu au cours des trois dernières années une crise de son activité. Après avoir bâti un groupe affichant plus de 17 M€ de CA en 2008, il n’a cessé de décroitre pour réaliser seulement 2,6 M€ de CA en 2012. Malgré des restructurations et le lancement de nouvelles offres, Holosfind a accumulé plus de 7 M€ de pertes opérationnelles en 3 ans. Néanmoins, grâce aux différentes levées de fonds effectuées sur la période (11,2 M€), il a survécu tout en continuant à investir dans de nouvelles offres à plus forte valeur ajoutée.
Désormais recentré, le groupe propose aujourd’hui une offre intégrant l’ensemble des leviers d’animation des sites Internet, (acquisition de trafic, fidélisation). Son activité s’articule autour de son activité historique de référencement et de deux nouvelles solutions : 1/ Holosfind Success prend en charge pour des sites e-commerce l’intégralité des actions de communication sur le web (SEM, SEO, e-mailing, social media, affiliation, e-CRM, mobile). L’originalité de l’offre réside dans le mode de facturation : Holosfind Success se rémunère au pourcentage du chiffre d’affaires généré par les sites de ses clients ; 2/ Holosfind Shopping place de marché pour les e-commerçants. Le groupe met à profit son savoir faire en matière de référencement pour attirer sur son site holosfindshopping.com une audience significative à moindre coût qui est ensuite rebasculée auprès d’e-commerçants partenaires.
Ces deux offres devraient permettre au groupe de renouer avec la croissance. De plus, avec des fondamentaux stabilisés et les différentes restructurations opérées, il devrait recouvrer en 2013 des marges positives. Par ailleurs, Holosfind annonce ce jour le lancement d’une augmentation de capital pour 600 K€ au prix de souscription de 0,24 €. En cas de succès, l’impact dilutif sera en moyenne de 10% sur les BPA 2013e-2015e.
Notre objectif de cours (80% DCF : 0,54 € – 20% comparables : 0,33 €) ressort à 0,50 € soit un potentiel de hausse de 66,7%. La visibilité sur le réel potentiel d’Holosfind Success et Shopping est à encore limitée mais pourrait potentiellement offrir au groupe un fort effet de levier Si nous faisons preuve d’une certaine prudence, les prochains trimestres pourraient apporter leurs lots de bonnes surprises et permettre au groupe d’entamer une belle recovery. Nous initions donc la couverture d’Holosfind avec une opinion Achat Spec.
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